利率都是分母，但利率这玩意儿其实每天都在变，而且每当黑天鹅事件爆发后，它会变得非常离谱，比如2020年的新冠疫情，美联储直接把利率调成零，打光了自己所有的子弹。

　　所以，精确估值所用到的计算方法虽然在公式上说得通，比如未来现金流贴宪法，但这个公式中的分子和分母取数基本也都是不靠谱的。

　　分子预期现金流基本上就是我们自己YY的，分母的折现率也是不断变化的，巴菲特虽然曾经推荐过现金流贴现法计算企业估值（这个估值方法肯定要按计算器），但芒格说他作为巴菲特几十年的好基友，从未见巴菲特按计算器去算企业估值。

　　精确的方法上雪后面会教，那些方法大学里几乎每次重大考试都要考，其中很多科目上雪还拿了很高的分，但这些分数其实没什么意义，因为大学毕业后刚工作那会儿我在股市中也还是各种亏。

　　所以上雪是想用自己的踩坑经验告诉大家，估值这件事儿，不要太过较真，只要我们能大致估算出一个区间就行了，巴菲特对中石油的估价也是大致估了一个区间，只要股价落在这个区间里，他就卖出，因为说明市场对公司的估值已经合理了。

　　模糊的正确足以让我们把我确定性的赚钱机会，正如巴菲特没按计算器，也不妨碍他投资中石油四年翻八倍。

　　其实做投资做到后期的人都不太会去预测市场，因为市场本身就是不可预测的，短期反应的都是人们的情绪，你想想你连自己明天的情绪是好是坏都不知道，你还想预测市场千百万人的情绪，这不是扯淡么？

　　正如有不少朋友问上雪现在消费还是不是底，我只能说它目前的龙头白马成分股其实估值都不低，但因为公司未来经营的高确定性，所以市场总是愿意给出高估值，高估值在市场资金充裕，经济上行的时候总是很坚挺，但在目前这个市场明显资金不充裕。

　　资金不充裕的市场最大的特征就是板块轮动，今天军工涨明天煤炭涨，新能源涨了白酒就要跌，有色涨了酱香科技就跌，前阵子股王回归的时候那真是一酱成名万股枯，总之大家轮流登台献丑一番，但没有普涨。

　　资金不充裕说明市场上没钱，不仅没钱，经济还被疫情影响了不少，所以短期内高估值的玩意儿下行风险一定是会大于上涨动力的。

　　不过话又说回来，下行风险大，不代表它就真的会持续下行，就比如我们去玩火，不代表真的就会被烫伤，但上雪只是提醒你你被烫伤的风险比较大，至少比不玩火的同学大得多。

　　投资市场的初学者一个非常典型的特征就是只看收益，不看风险，正如那些以为自己跳过悬崖就能娶到公主的男人一样，他们眼里看到的只有对面倾国倾城的

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